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國電南自與ABB強強聯合協同效應巨大

2019-06-06 15:01:11 | 来源: 时尚

  核心投资逻辑:战略调整中期,业绩逐步兑现,预计投资机会来临。

  2010年公司经历了战略性的四大调整,发展战略由 1+4+1 调整为 两轮驱动、三足鼎立、创新管理、跨越发展 ,公司成为华电集团直属单位,支持力度空前。2011年公司将进一步加大战略布局的力度,并开始进入战略布局的红利期,业绩逐步兑现,由于是经营性拐点,存在超预期的可能,我们认为投资机会已经到来,每次调整都是买入机会。

  國電南自和ABB擬共同出資組建合營公司,國電南自控股51%。國電南自與ABB公司于2011年6月12日在北京簽署了《合資經營合同》,雙方同意擬共同出資組建 合營公司 ,出資總額為17.45億元,預計注冊資本8億元,9.45億元計入資本公積。南自擬出資8.8995億元,占51%的股份,ABB擬出資8.5505億元,占49%的股份。該公司將整合雙方的業務,可同時使用 SAC商標 和 ABB商標 。后續還需獲得董事會、股東大會和有關部門審批方可生效。

  公司与ABB合作属于强强联合,协同效应巨大。国电南自,作为中国的二次设备企业,而ABB作为和工业自动化的500强企业,双方的合作属于强强联合,协同效应巨大。首先,南自获得了ABB的二次设备技术开发平台,10多年前ABB和南自南瑞就有过二次的合作,技术上有一定的同源性,可以加速南自自动化产品的更新和换代。其次,ABB的电自动化产品种类比国电南自更为齐全,合资公司的产品种类得到有效的扩充,能够更好的抓住发展机遇。再次,ABB也借此间接进入了中国的电市场,进一步巩固了工业自动化市场。然后,合营公司可以同时使用ABB和SAC品牌,可以赢得更多的客户认可。,双方的合作必将做大电业务规模,可以提高南自厂房的利用率,同时借鉴ABB的工艺流程,进一步降低电设备的生产成本。

  出资4000万元,收购南京万萨软件产业有限公司100%股权。公司出资4000万元收购万萨软件,获得南京高新区软件园研发中心产业园,占地106亩,与公司浦口工业区隔街相对。该产业园主体工程5栋楼已完成,但已停工。此次收购扩大公司厂房面积,同时软件公司也为公司带来更多的软件退税机会。

  预期今年开始进入业绩体现期,调整是买入机会。我们维持前期的盈利预测,预计11年-13年EPS分别为0.31、0.51、0.75元,预计连续三年复合增速超过50%,并且2011年和2012年业绩增速分别为50%和65%,业绩进入加速体现期,可以给予2012年40倍PE,对应目标价20元,维持公司买入评级。此外,公司10年的PS仅为3.64,行业平均PS为8.26,公司市值偏低,市值和净利润存在较大改善空间。

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